Аналитик назвал IPO Anthropic «самым нелепым в 2026 году»: оценка в $2 трлн против бизнес-основ
По мере того как Anthropic движется к потенциальной рыночной капитализации в $2 трлн на Nasdaq, одна исследовательская фирма оценивает ИИ-компанию всего в $150 млрд и говорит, что Уолл-стрит столкнётся с «беспрецедентным тестом на доверчивость инвесторов».
В отчёте во вторник независимый провайдер финансовых исследований New Constructs назвал грядущее размещение Anthropic «самым нелепым IPO 2026 года».
Чтобы достичь желаемой оценки, фирма подсчитала, что Anthropic понадобилось бы зафиксировать прибыль, вдвое превышающую скользящую прибыль за год у Nvidia, самой дорогой технологической компании мира. Чистая прибыль Nvidia за последние четыре квартала превысила $190 млрд. Между тем выручка Anthropic в 2025 году составила $4,6 млрд при чистом убытке в $42 млрд, по данным Reuters, сославшегося на утёкшую копию проспекта компании.
Растущие операционные убытки Anthropic в сочетании с растущей конкуренцией множества моделей с открытым исходным кодом привели New Constructs к выводу: «Мы не считаем, что у Anthropic есть жизнеспособный бизнес». «С появлением моделей с открытым кодом стало ясно, что закрытым моделям будет трудно генерировать прибыль», — написала фирма.
Основатель и генеральный директор New Constructs Дэвид Трейнер заслужил на Уолл-стрит репутацию отъявленного медведя по IPO. В прошлом он был прав.
New Constructs назвал WeWork «самым нелепым IPO 2019 года» перед планируемым размещением офис-шейринговой компании. WeWork оценивалась в частном порядке в $47 млрд, но всего через шесть недель после отчёта New Constructs компания отозвала IPO из-за слабого спроса и жёсткой критики её финансов. WeWork подала заявление о банкротстве в 2023 году.
«Хотя Anthropic даёт обществу больше, чем когда-либо давала WeWork, при оценке в $2 трлн её IPO несёт гораздо большие риски и обещает стать куда большей аферой для рынков капитала США», — написала New Constructs, добавив, что цель IPO не в обеспечении богатства для инвесторов публичного рынка, а в предоставлении ликвидности спонсорам компании с Уолл-стрит.
Anthropic не ответила на запрос о комментарии.
New Constructs также негативно относилась к IPO Allbirds в 2021 году. Обувная компания дебютировала на Nasdaq и достигла оценки $4,1 млрд в первый день торгов. Ранее в этом году компания продала свои активы American Exchange Group примерно за $39 млн, в процессе развернувшись к ИИ.
Фирма Трейнера также ошибалась в прогнозах. Её выбором «самого нелепого» IPO 2020 года стал DoorDash, который она также сравнила с WeWork, назвав службу доставки еды «находящейся в аналогично невыгодном положении». Однако DoorDash устоял на публичном рынке. Акции взлетели в первый день торгов в декабре 2020 года, дав компании рыночную капитализацию свыше $60 млрд. С тех пор она разрослась до $83 млрд.
В интервью CNBC в 2021 году Трейнер признал, что «случается всякое» и New Constructs не всегда права. «Я не могу позволить этому меня беспокоить. Я должен оставаться верен тому, что считаю правильным», — сказал он тогда.
Anthropic всё ещё не обнародовала свой проспект, поэтому New Constructs не видела реальную финальную заявку. Однако фирма сослалась на опубликованные цифры, включая данные New York Times, которая в сентябре сообщила, что компания движется к генерации $100 млрд годовой выручки к концу 2026 года.
В конце июля Anthropic заявила, что её годовой темп выручки вырос в семь раз в годовом исчислении до $65 млрд.
Отчёт New Constructs также отмечает, что утверждение Anthropic о том, что ИИ может представлять «катастрофический или экзистенциальный риск для человечества», — ещё одна причина, по которой инвесторам следует избегать IPO. «Хотя нам не посчастливилось быть среди немногих, кому выборочно раскрыли S-1 Anthropic, сообщения об утёкших финансах раскрывают более чем достаточно, чтобы оценить гигантские риски инвестирования в это IPO», — написала New Constructs.
