Anthropic стал прибыльным перед IPO, но будущие обязательства на $900 млрд — большой вызов
Anthropic достиг важной вехи прибыльности накануне ожидаемого блокбастер-первичного публичного размещения акций (IPO) на следующей неделе. Но ведущий CNBC Джим Крамер предупредил в среду, что будущие обязательства по расходам пограничной ИИ-лаборатории могут сделать сохранение прибыльности гораздо более серьёзным вызовом.
«Anthropic должна потратить огромную сумму в будущем, поэтому ей нужно продолжать быстро расти, чтобы опередить эти расходы и оставаться прибыльной, — сказал ведущий «Mad Money». — Такова ставка, которую вы делаете, если покупаете IPO Anthropic».
Разработчик Claude впервые стал прибыльным на скорректированной операционной основе во втором квартале 2026 года и остался положительным в третьем. За первые девять месяцев 2026 года скорректированная операционная прибыль Anthropic составила $4,08 млрд, согласно проспекту IPO. При расчёте скорректированной операционной прибыли Anthropic исключает компенсацию акциями, неденежные благотворительные взносы и выплаты, связанные с урегулированием коллективного иска по авторским правам, согласно проспекту. По общепринятым принципам бухгалтерского учёта (GAAP) Anthropic имела операционный убыток в $1,26 млрд за третий квартал этого года.
«Чтобы было ясно, достижение прибыльности Anthropic, даже на этой скорректированной операционной основе, — немаловажное дело», — сказал Крамер. Ещё одно большое различие между скорректированными результатами Anthropic и цифрами GAAP видно при рассмотрении чистой прибыли. За 2026 год Anthropic сообщила о чистом убытке более $104 млрд через сентябрь по сравнению со скорректированной чистой прибылью в $5,6 млрд. Большая часть разницы отражает неденежный платёж в $94 млрд, связанный с растущей стоимостью ценных бумаг, выпущенных для таких партнёров, как Google и Amazon. Эти договорённости позволили Anthropic получить вычислительные ресурсы без немедленной оплаты наличными, сохранив большую часть привлечённого капитала.
Крамер предостерег от полного игнорирования этих списаний, утверждая, что они отражают расходы на инфраструктуру, которые компания в противном случае заплатила бы наличными. Действительно, Крамер подчеркнул, что инвесторы не могут игнорировать обязательства Anthropic по покупке и аренде вычислительной инфраструктуры. По состоянию на сентябрь Anthropic обязалась потратить в будущем примерно $900 млрд, в основном на вычислительную инфраструктуру, согласно проспекту.
Обязательства по расходам включают соглашение со SpaceX на сумму до $120,5 млрд до 2029 года, наряду со сделками с Alphabet Google, Amazon, Microsoft и другими вычислительными провайдерами. Ожидается, что примерно половина обязательств в $900 млрд наступит к концу 2030 года. Около $70 млрд ожидается в течение ближайшего года. «Короче говоря, расходы Anthropic на вычисления — её кассовые расходы на вычисления — взорвутся», — сказал Крамер.
В презентации IPO-роудшоу Anthropic спроецировала, что вычислительные и инфраструктурные расходы в конечном итоге составят 45-50% выручки, поддерживая долгосрочную скорректированную операционную маржу примерно 35%. Ключевая мысль Крамера в среду: достижение этой маржи потребует устойчивого роста выручки. Во вторник Крамер отметил рост выручки Anthropic на 1206% год к году за первые девять месяцев 2026 года, но компании нужно будет продолжать быстро расти, чтобы оставаться впереди растущих инфраструктурных расходов.
«Вы должны предположить, что эта компания продолжит существенно расти — до сотен миллиардов выручки в год, и скоро, — сказал Крамер в среду. — Только так это работает». Ставки выходят за пределы самой Anthropic. В понедельник Крамер предупредил, что IPO компании может стать решающим тестом для более широкой ИИ-торговли, учитывая, насколько сильно компании зависят от её продолжающихся расходов. Ожидается, что Anthropic оценит своё IPO 18 ноября и начнёт торги на Nasdaq 19 ноября, сообщила во вторник корреспондент CNBC Лесли Пикер.
